事件:据了解,3月份全国水泥产量同比增长约22.20%,熟料产量同比增长约18.09%;1-3月水泥累计产量同比增长约9.38%,熟料累计产量同比增长约11.44%。

点评:

水泥:需求继续高增,三北地区显著改善,华东保持旺盛态势,中南、西南增速转正。3月全国单月水泥产量同比增长约22.20%,1-3月全国水泥累计产量同比增长约9.38%,增加较1-2月的0.54%显著提升。整体来看水泥需求趋旺,三北地区显著改善,华东地区依旧保持较高的增速,中南、西南单月增速显著提升。

熟料:需求旺盛带动供给大幅增长,三北地区产能释放,熟料产量同比增速较高。3月全国单月熟料产量同比增长约18.09%,较1-2月约9.25%的增速显著提升。1-3月全国熟料累计产量同比增长约11.44%。整体来看熟料供给增长较快,华北、东北、西北的增速显著高于全国平均,但华北、西北1-3月增速有所放缓;1-3月华东、中南、西南地区增速熟料产量较1-2月有所回升。

水泥熟料产量累计增速对比:熟料增速略高于水泥,华东、西南是例外。

1-3月水泥产量增速约为9.38%,熟料产量增速约11.44%,熟料增速高于水泥增速约2.05pct,这可能与32.5水泥占比逐步降低有关。我们以“熟料产量增速-水泥产量增速”来考察供需情况,华东、西南、华北、中南、西北、东北地区的差值分别约为-4.16pct、-0.27pct、4.81pct、7.26pct、8.01pct、91.64pct。

水泥熟料产量单月增速对比:除东北外,其他区域呈现供不应求局面。3月水泥产量增速约为22.20%,熟料产量增速约18.09%,熟料增速小于水泥增速约4.11pct,这体现出3月小旺季需求较往年更为旺盛的特征。我们以“熟料产量增速-水泥产量增速”来考察供需情况,华北、华东、西南、中南、西北、东北地区的差值分别约为-24.10pct、-6.50pct、-4.99pct、-3.14pct、-2.83pct、312.65pct。

投资建议:三北需求显著回暖,华东西南需求依旧旺盛,推荐西北、华东水泥股。

三北需求显著回暖,西北地区个股估值较低,叠加西部大开发20周年再进中央文件及“一带一路”高峰论坛即将召开,推荐西北水泥股祁连山等;华东西南地区的需求依旧旺盛,价格处于旺季上涨阶段,Q1盈利同比有望继续走高,个股继续推荐海螺水泥(核心布局华东、中南、西南)、华新水泥(两湖+西南,享受华东高景气的外溢,量增强劲)。

风险提示:地产、基建需求超预期下行;原材料成本超预期提升;错峰执行不及预期。