镁合金用量基数低，汽车轻量化大幅推升需求量。

在当前汽车轻量化持续推进的大背景下，镁合金因其比铝合金更轻，部分性能更好而有望得到大规模应用。以中国为例，到2020年若车均用量达到15KG，对应新增的镁合金零部件成品需求量将达到47万吨，相比当前22万吨的消费量，增幅接近200%。

公司是原镁和镁合金龙头企业，持续扩产放量。

全国100万吨左右原镁有效产能，公司10万吨居第一位，19年将扩产至15万吨，进一步巩固行业龙头的地位。镁合金方面，公司2016年产量12万吨，产能达到18万吨，作为行业的全球龙头，将充分受益于需求的增加。

技术推动与客户导向，持续拓展下游。

公司通过与北汽的合作，以供应商先期介入模式开展一系列镁合金零部件的研发工作;同时通过与宜安科技(8.900， -0.07， -0.78%)的合作，涉足镁合金零部件的生产制造，打通了从研发到生产的流程。除了镁合金，公司在微通道扁管行业同样处于行业领先地位，产能将从当前的1万吨扩至2万吨，并在运营端持续改进以降低生产成本。

盈利预测与投资建议。

预计公司2017-2019年归属母公司股东净利润分别达到1.93亿，2.37亿和3.27亿元，EPS分别达到0.30元、0.37元和0.51元，对应PE分别为25.2X、20.5X和14.8X。看好公司产品放量带来的业绩提升，维持“推荐”评级。

风险提示。

原镁价格持续下跌;硅铁价格持续上涨;镁合金需求增速不及预期;微通道扁管需求增速不及预期。