月观点： 板块夯实业绩吸引市场关注

1 月，钢铁板块上涨 6.62%，沪深 300 上涨 6.08%。多钢企年度业绩预告向好，板块夯实业绩吸引市场关注。本月钢材价格受终端需求走弱影响有所下降，中旬以后，钢价跌至钢贸商冬储支付意愿内，钢贸商冬储为钢价提供了一定支撑。整体来看，钢材月均价小幅下跌。钢价下跌拖累钢材利润回落，其间焦炭价格走弱一定程度上降低了粗钢成本，但对钢材利润提振有限。本月钢材库存继续上升，符合前期判断及季节性规律。 1 月后两周库存数据受钢材在途在港影响，或有失真，但总体而言，库存绝对水平仍低于去年同期。仍看好钢铁板块，主要逻辑如下： 1)采暖季结束后，前期环保压制的需求叠加雄安等新项目开工，华北建筑用钢需求有望集中爆发; 华南、华东的需求或早于华北，但易受到南方春雨影响，难以判断节奏; 2)采暖季期间高现金成本产能减产会放缓库存累积速度，加剧施工旺季到来时的供需紧张局面; 3)与其他行业板块 2017 年业绩预告相比，钢铁板块业绩夯实，继续看好行业龙头相关标的宝钢股份( 600019)，同时也推荐关注低估值钢企，相关标的为*ST 华菱(000932)、南钢股份(600282)、新钢股份( 600782)、方大特钢( 600507)、八一钢铁( 600581)。

铁矿石月均价企稳

钢厂补库支撑需求，钢价回落压制铁矿石上涨，铁矿石月均价企稳。 综合来看，1 月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为 591、 510、 671 和571 元/吨，月变动分别为 2.23%、 3.45%、 2.79%和 8.60%。

吨钢毛利季节性回落

综合来看， 1 月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报 4120、 4272、 4145、4110 和 4937 元/吨，月变动分别为-12.10%、-11.98%、-4.47%、-4.08%和-2.28%。分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为 691、764、 546、 803 和 477 元/吨，较上月分别变动-556、 -569、 -240、 -172、 -223元/吨。

社会库存处于同比低位

至 1 月末社会库存总计 972.80 万吨，月变动-11.80%。现螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为 448.26、 137.66、 178.86、 101.25 和106.77 万吨，月变动幅度分别为-20.22%、 -5.87%、 -7.21%、 4.05%和 1.87%。

制造业 PMI 环比回落 0.3 个百分点

1 月份制造业 PMI 为 51.3%， 虽环比回落 0.3 个百分点，仍与去年同期持平，制造业继续保持稳步扩张走势。

风险提示： 宏观经济不及预期，公司经营不及预期， 行业政策变化。