临近2017岁末，今年来不断在资本市场刷头条的中国铝业(601600.SH)又一次给投资者发了个利好消息。这一次的利好是关于去杠杆的。

12月4日晚，中国铝业公告称，拟引入8家投资者通过“债权直接转为股权”和“现金增资偿还债务”两种方式，对旗下4家全资子公司合计增资126亿元，实施市场化债转股。

中国铝业是国资委直管的央企中国铝业公司(集团)旗下A股上市公司，也是国内上市铝企龙头。其氧化铝产能1600万吨，为国内第一大氧化铝生产商;电解铝产能430万吨位居全国第二。

最新公告显示，中国铝业拟引入的8家投资方包括：华融瑞通、中国人寿、招平投资、中国信达、太保寿险、中银金融、工银金融和农银金融。

“上述8家机构均是国内知名的投资机构，他们百亿级大手笔增资肯定是对有色市场的前景看好。”中铝公司新闻发言人聂震5日向21世纪经济报道记者介绍，上述8家投资人计划增资的4家标的均是中国铝业旗下全资子公司。

市场化债转股落地

中铝旗下这4家子公司具体是：中铝山东有限公司(以下简称“中铝山东”)、中铝中州铝业有限公司(以下简称“中州铝业”)、包头铝业有限公司(以下简称“包头铝业”)及中铝矿业有限公司(以下简称“中铝矿业”)。

另据中国铝业一位匿名内部人士透露，中国铝业此次对子公司增资，也是国资委直管的有色央企中，首家将市场化债转股落地的案例。

该人士透露，此前10月27日上市公司曾发布过一次公告，“最早双方是划定了6家子公司债转股的框架方案。这次发布的是协商后，最终通过董事会审议的4家。”

之所以选定上述4家子公司，更多考虑的是上市公司是全资控股，引入资金和做债转股的难度相对较小。而这4家公司子公司也是“中国铝业旗下优质资产，只是暂时负债率相对较高。”

2016年财报显示，包头铝业贡献的净利润为7.95亿元，中铝山东为3.85亿元，中州铝业为1555.5万元，中铝矿业净利润为272万元。

今年上半年财报，上述四家公司依旧保持盈利。中报数据显示，上半年包头铝业的净利润为2.52亿元;中铝山东净利润为1.59亿元;中州铝业为1.36亿元;中铝矿业为185.3万元。

在126亿的增资金额分布上，中铝矿业将获得57.7亿元的额度，在4家子公司中最高。增资后投资方合计获得81.14%的股权，中国铝业的持股比例降至18.86%;包头铝业获得26.4亿元增资，增资后投资方获得25.67%的股权，中国铝业持股比例降至74.33%;中州铝业获得23.99亿元，增资后投资方获得36.90%的股权，中国铝业持股比例降至63.10%;中铝山东获得的增资金额为17.90亿，增资后投资方与上市公司持股比例分别变为30.80%及69.20%。

通过本次增资，4家子公司的资产负债率将显著下降。其中，中铝山东的负债率可从56.10%降低至约29.01%，中州铝业的负债率可从56.54%降低至约25.99%，包头铝业的负债率可从70.05%降低至约53.92%，中铝矿业的负债率可从90.95%降低至约25.90%(负债率降幅最大)。

此次市场化债转股的落地，将推进中国铝业进一步降低负债率。据4日公告数据，截至今年9月30日，中国铝业合并口径的资产负债率为72.22%，仍处于较高水平。但增资后这一指标预计可降低至66%。但要强调，在增资完成后，中国铝业将仍然拥有对上述4家企业的实质控制权。

中国铝业还在公告中表示，“本次增资是公司实施市场化债转股、积极稳妥降低杠杆率的重要举措，符合国家相关政策导向及公司发展目标。”

去杠杆助力业绩提升

事实上，中国铝业的负债率近3年来是一直在下降的。

今年，随着大宗商品市场回暖，加上中国去产能和打击电解铝违法违规产能专项行动，电解铝、氧化铝等有色产品价格持续回升。据21世纪经济报道了解，今年电解铝的价格不仅从年初1.3万元水平站上1.5万/吨大关，一度还触及1.7万元高位(近期有所回调但依然保持在1.4万以上高位盘整)。

产品价格的上涨让有色企业的效益大幅提升。中国铝业10月底发布的三季报显示，公司今年1-9月份实现净利润13.56亿元，同比增长近10倍;扣非净利12亿(去年同期为亏损8亿)。值得强调的是今年第三季度，中国铝业单个季度就实现了485亿的营收，归属净利高达6亿元。

中国有色金属工业协会副会长文献军5日接受21世纪经济报道记者采访时表示，中国铝业当前氧化铝生产成本已进入行业前40%，电解铝成本则进入行业前45%，其中广西分公司、包头铝业等成本竞争力已处于行业塔尖位置。如果此次市场化债转股顺利实施，对于包头铝业等4家子公司而言，企业的债务负担减轻后，产品的完全成本有望进一步降低。

中铝公司新闻发言人聂震在采访中表示：“上市公司负债率的下降，对于整个中铝公司继续推进供给侧结构性改革、央企去杠杆也将提供积极的助力。”

去年以来，国企降杠杆成了供给侧结构性改革中的重中之重。其中，大型工矿业企业高负债率如何有效稳妥的降低，一直是诸多企业共同的难题。

国资委今年10月发布的最新数据显示，截至今年9月底，国资委管辖的98户央企平均资产负债率继续稳定在66.5%，比年初下降0.2个百分点。

国资委总会计师沈莹表示，国资委也在通过多种手段和渠道帮助央企降杠杆。据沈莹透露，目前，中央企业在有关部门的配合下，债转股工作取得一定成效，36家有意向而且条件较好的央企正在开展这项工作，14家已经签订了债转股协议，达到4400多亿的规模。