随着多地冬季限产政策发布，水泥行业今冬将遭大面积停产已成必然。证券时报·e公司记者了解，近期河南部分城市水泥在限产季前价格出现回调，一些北方省市也有熟料库存较高、需求不振情况出现。整体看来，随着全国限产加剧，水泥价格仍有上涨空间，但“南强北弱”的价格走势仍将持续。

突击停产

9月初，河南省率先发布《2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案》，要求省内72家水泥企业(含特种水泥，不含粉磨站和熟料生产企业粉磨工序)实施错峰生产。

其中，郑州、开封、安阳、新乡等京津冀大气污染传输通道城市和洛阳、平顶山行政区域内的49家水泥企业，在2017年11月15日至2018年3月15日期间全部停产。其余省辖市、省直管县(市)行政区域内的23家水泥企业，在2017年11月15日至2018年1月20日，全部停产;2018年1月21日至2月10日，恢复生产;2018年2月11日至3月15日，全部停产。

然而，就在限产季即将临近之时，10月14日，河南省主要水泥企业“去产能”工作会议在郑州召开，决定从10月15日8时起至25日8时河南全省熟料生产线统一错峰停窑10天。

依照惯例，限产前由于预计后期水泥价格上涨，相关企业会加大马力生产，河南水泥企业为何选在此时联合停窑?

“11月15日启动限产的这个事已经讲了很久了，大家都预测价格会像去年10月份那样出现暴涨，所以很多企业加盖熟料大棚、熟料仓库，开始密集生产囤货。目前，郑州周边一些熟料仓库基本都是满仓，库存已经非常高了，水泥需求并没有预期的好。”

河南新乡水泥经销商刘先生告诉记者，自9月下旬至今，河南地区阴雨连绵，加上农忙时节到来，工地开工率极低。今年在各类环保督察压力下，基建成本也均较高，砂石料价格飞涨，造成一些中小工地如今宁可暂时停工，等待原材料价格回落，水泥的需求量自然也起不来。

“河南部分城市是京津冀大气污染传输通道城市，本次限产一部分原因是政策方面的考虑，当然另一更重要的因素，应是企业的自行修复。”水泥行业分析师侯琳琳称，2016年10月河南实施错峰生产后，水泥价格多次上调，企业盈利颇丰，所以今年市场普遍对限产前后价格飞涨有预判。自8月份起很多企业就开始新建熟料仓库了，9月份地区内熟料确实曾一度供应紧张，但如今生产商积极囤货后，下游需求支撑并不明显，只能暂停生产进行调节。

南强北弱

基于上述因素，限产临近，河南一些地区的水泥价格近期出现了不涨反跌的情况。

据侯琳琳介绍，经过前期上涨，今年河南地区水泥价格高点出现在9月下旬。但9月底水泥价格开始回落，郑州和周边地区回落了30元/吨~40元/吨左右。

除河南外，10月份以来全国多地水泥行业均陆续发布错峰生产令，部分地区已启动停产。

10月11日下午，唐山市政府发布通知，鉴于10月份完成秋冬季大气污染综合治理攻坚目标形势严峻，决定对水泥、钢铁等重点工业企业错峰限产时间由2017年11月15日提前至2017年10月12日0时，至2018年3月15日，各类建设工程、道路工程、水利工程等土石方作业和房屋拆迁(拆除)施工一律停止。

而在山西长治，当地政府更是要求自2017年10月1日起至2018年3月31日，所有建材行业全部停产，包括水泥(含粉磨站)、砖瓦窑、陶瓷、石膏板等，停产期限长达半年。

“水泥行业地域性较强，各地限产政策不一，价格表现不尽相同。但整体上，北方地区目前需求多是下滑的。”侯琳琳认为，北方需求下滑一方面是环保造成的原材料价格上涨，另一方面是环保对工地本身的限制。

她表示，整体来看，南方地区价格上涨是由供需导致的实打实的上涨，而北方地区多是爆发式上涨，需求并没有支撑，河南地区最新需求还在回落。当前全国水泥市场延续北弱南强的格局，对华北地区而言，当前制约水泥需求的是环保和阴雨天气，而对于东北、西北地区，10月中下旬天气转冷就要停工，水泥市场步入结束的状态。即使进行错峰生产，当地没有需求，供应不会有缺口，价格也不会有继续上涨的可能。

水泥分析师张琼也称，当前就华东地区来说，仍然是上涨行情，江苏近日已经大面积上调价格，浙江、福建续张的几率也比较大，而北方地区相对来说行情淡。

“华东地区水泥企业近日陆续发布涨价函，江苏15号左右上调了大概20元/吨~30元/吨，上海、江西也跟进上调30元/吨左右，浙江14号上调幅度也是20元/吨~30元/吨，已是国庆假期之后的第二轮调涨。而山东地区国庆节前欲提涨30元/吨，但落实得并不好。”她表示。

后市看涨

“后期水泥价格可能会上涨，但涨幅不会像8、9月份那样单次就调涨50元/吨以上，上涨趋势开始缓和。”对于未来水泥价格走势，刘先生判断认为，当前华东华南地区水泥涨价明显，但西南地区呈现断断续续上涨，中部地区跟涨步伐较小，东北地区面临下游停工，需求难以支撑。

“不过需要注意的是，此前熟料价格上涨比水泥幅度大，所以水泥后续或涨价平衡。”张琼认为，全国范围内，水泥价格或跟随熟料价格继续上行，而各地的限产动作，也将会给价格良性发展保驾护航。

侯琳琳也称，近期江苏、浙江、安徽水泥价格的集中上涨，就是因熟料价格过高引发。9月底江苏、安徽地区熟料出厂价上涨，而水泥价格没有同步上涨，苏南地区报价严重倒挂，因此预测后期当地水泥仍有上涨空间。

“此前市场预期河南、河北、山东地区会因水泥限产产生供应缺口，带动旺季江苏、浙江、安徽熟料销售，加重当地熟料缺口。但目前看河南、河北地区几乎没有缺口，那么后面价格是否上涨取决于华南各省的需求状况。”她表示，整体来看全国水泥市场还有价格上涨的空间，因为还有一些省份有四季度推涨的意向，比如华南，当地水泥价格今年还没有怎么大涨，因此还有上涨可能，而北方多数地区价格或已见顶。

国金证券研报认为，华北地区限产政策频发，虽然出台的一系列相关政策是供需双降，但目前来看，供给收缩的力度更大一些，企业库存支撑时间较短，主导企业仍会推涨价格。粗略测算，“2+26”城市实施错峰生产之后，熟料供给缺口约1000万吨左右，未来将利好华东及华中区域的产能输出，在区域内库存维持低位的阶段，价格或有超预期上涨，龙头业绩弹性巨大。

国联证券研报也称，华东地区水泥价格创年内新高。价格的持续上涨来自于下游需求的回暖、错峰限产政策提升价格信心以及水泥厂家库存偏低等综合因素。传统旺季行情下，下游基建开工建设提升水泥需求，京津冀区域内错峰力度增强、安徽铜陵超常规限产30%等举措以及需求回暖，下沿江企业库存低至4成左右，增强水泥价格提升信心。另外，工信部公布淘汰32.5R级复合硅酸盐水泥将对水泥供给端产生较大影响、利好行业中长期发展，同时政策的推动预示着行业改革行政化力量正在加强，倒逼产业升级利好行业龙头企业。