有机硅中间体价格中长期看涨，供需格局显着改善。

1)行业供需在未来较长一段时期内都将维持紧平衡。我国目前行业统计产能虽300万吨，但有效产能仅230万吨，开工率70%，需求约170万吨，供需目前处于紧平衡状态。未来新增产能极为有限，因为环保压力大、行业准入门槛提升(限制新建10万吨/年以下的生产装置);需求保持稳定增长，有机硅单体的65%用于生产硅橡胶，下游主要是建筑、汽车行业;22%用于生产硅烷偶联剂，下游主要是建筑、电子行业，预计未来有机硅市场需求年均增速4%~5%。

2)环保督察趋严将成为常态化，落后产能有望加速出清。有机硅产能超过30%均集中于浙江、山东两省，随着8月第四批环保督察组入驻浙江、山东、四川等8大省份，行业开工率整体下降，有效供给量减少。三四季度又是下游需求旺季，供需错配有望支撑价格持续上涨。

3)原材料价格大幅上涨，构成价格强力支撑。有机硅中间体的主要原材料为甲醇、金属硅。自7月以来，由于环保原因硅粉企业平均开工率下滑，金属硅价格上涨近25%至1.4万元/吨;甲醇价格上涨16%至2650元/吨，后期金属硅和甲醇价格有望维持高位走势，对有机硅中间体价格形成支撑。

原材料涨价叠加需求增长推动草甘膦价格上涨，景气上行趋势确立，价格有望继续上涨至3万元/吨。

1)自2017年7月以来，草甘膦主要上游原料甘氨酸、黄磷由于环保督察趋严快速上涨，推动草甘膦价格上涨。其中，甘氨酸上涨92%至1.7万元/吨，黄磷上涨20%至1.6万元/吨，随着环保督察组深入调查，后续原材料价格走势继续看涨。

2)海外农药巨头进入补库存周期、转基因种植面积持续提升拉动草甘膦未来2年需求稳定增长。2016年全球草甘膦消费量近80万吨，随着转基因作物在南美和北美渗透率逐步提升，未来草甘膦需求量将稳步增长;自2017年初海外农药巨头进入新一轮补库存周期，一般补库持续时间2年，预计未来2年草甘膦出口量将持续好转。

投资建议：强烈推荐新安股份、兴发集团。

1)新安股份：有机硅龙头，现有草甘膦产能8万吨、有机硅单体产能28万吨，有机硅中间体原料金属硅实现较大比例自给，一体化优势显着，单吨盈利能力强。公司实现有机硅上下游一体化，以有机硅终端发展为重，大力进行有机硅新品研发，积极向下游拓展，提升高附加值产品的收入占比。

2)兴发集团：草甘膦龙头，现有草甘膦产能13万吨、有机硅单体产能16万吨，草甘膦上游原材料甘氨酸全部自给，草甘膦成本优势显着、价差扩大明显。9月底公司现金收购仙隆51%股权，标的公司草甘膦产能5万吨，同行整合将巩固公司的龙头地位。

风险提示：产品价格下滑、下游需求低迷、行业产能大幅增加。