今年三季度，全球经济继续温和增长，美欧英等发达经济体增长趋于同步，国际贸易投资复苏态势好于预期。全球贸易与投资已经走出低谷，未来能否维持增势?新兴市场进入信贷紧缩阶段，在全球利率上升的环境下是否酝酿风险?在此大环境下，四季度，中国经济又将呈现何种状况?

针对以上问题，近日，中国银行国际金融研究所在北京发布了《2017年四季度经济金融展望报告》(下称《报告》)，《报告》认为，全球经济温和增长，美欧英等发达经济体增长趋于同步，国际贸易投资复苏态势好于预期。2017年全球经济增速预计将达到3.0%。全球金融市场总体保持稳定，但随着美联储开启缩表程序，其他发达经济体货币政策酝酿变局，可能成为未来影响全球金融市场的不稳定因素。美国总统特朗普的政策主张对提升美国经济增长潜力具有一定作用，但其政策实施的阻力较大，恐难达到预期效果。

尤其在贸易方面，2017年以来，全球贸易与投资复苏加快，形势好于预期。《报告》认为，全球贸易复苏向好主要源于以下三方面因素：一是制造业提振全球经济，有力支撑贸易增长。国际金融危机以来，世界各国更加重视实体经济，并将制造业作为政策施力点。主要经济体制造业发展提速，推动企业增加投资，改善贸易形势。2017年，全球PMI呈现稳步回升态势，美国、欧元区、中国、印度等PMI指标均创阶段性新高。

二是欧美复苏由分化走向一致，金融稳定性有所改善。2017年，欧洲复苏步伐愈加强劲，赤字率、杠杆水平大幅改善，信贷投放回暖，与美国经济由严重分化稳步趋向一致增长，利好企业投资与居民消费，对全球增长与贸易形势形成动能共振。同时，新兴市场汇率贬值与资本外流压力缓解，有效降低金融脆弱性，改善投资与贸易环境。

三是供给过剩局面略有改善，大宗商品价格回升。实体经济回暖、基建投资增加，拉动大宗商品需求;欧佩克(OPEC)减产协议等“去产能、削产量”行动，有助于控制大宗商品供应，在一定程度上推动了价格企稳。2017年，美国商品调查局(CRB)商品指数下挫后呈现反弹回升态势，全球贸易景气程度上升，9月11日波罗的海干散货指数(BDI)报1355点，创2014年11月以来新高。

虽然国际贸易和直接投资已经走出低谷，但是，全球贸易与投资前景仍然存疑，国际供求秩序处于重塑之中，未来前景喜忧参半。

而对于中国经济金融形势来说，三季度经济运行增长动力趋弱，供需双双回落。并且结构持续调整，新动能筑牢经济新基石。此外，物价有所抬头，CPI和PPI“剪刀差”再次扩大。今年三季度，受房地产收紧效果显现、“环保风暴”以及季节性因素影响，中国经济始于去年四季度的企稳回升动能有所减弱。

展望四季度，中国经济具有保持平稳运行的基础。《报告》认为，从外部环境看，世界经济运行的不确定性降低，美国、欧元区和日本等主要经济体总体步入上行通道，全球经济总体稳健复苏。从国内看，“三去一降一补”深入实施，去库存效果显著，房地产投资等好于预期，去产能推动供需矛盾改善，工业品价格回升，政府也会更加重视落实降低实体经济成本，企业盈利总体延续改善趋势。新动能持续积蓄，新产业、新产品、新业态继续加快成长，有利于抵消传统产业调整带来的下行压力，提高经济运行的质量和稳定性。随着季节性因素的消退，四季度部分指标增速会较三季度有所恢复。但经济“新周期”之论为时尚早，需求能否明显好转是判断经济能否持续复苏的关键。目前来看，国内经济的不稳定性也在增加，受房地产调控政策、去产能与环保政策趋严、融资环境趋紧、高基数等影响，四季度需求面会弱于上半年，企业经营压力将有所增大。

“四季度，来自国内的不确定性增加，应予以密切关注。”中国银行国际金融研究所所长陈卫东表示，为避免经济超预期回落，宏观政策将在坚持“去杠杆、防风险”主基调下，适时适度预调微调。积极

财政政策要在防范地方政府债务风险的同时，加快发挥“宽财政”的作用和空间，货币政策要更加注重前瞻性和灵活性，继续辅之以从严的监管政策。

而关于全球银行业发展形势，《报告》认为，2017年二季度，全球银行业经营整体状况稳步向好：美国和中国银行业持续改善，英国、欧元区、南非、东盟银行业业绩继续回暖，日本银行业经营平稳，巴西银行业有望重回增长轨道;国内上市银行资产负债规模增速放缓，净利润增速保持稳定，非息收入贡献有所下降，不良贷款“双升”压力持续缓解，拨备覆盖率有所回升，资本充足率稳中有降。展望2017年全年，虽然全球经济金融形势仍存在一定的不确定性，但全球银行业复苏的动能持续;中国银行业规模有望保持平稳增长，资产质量继续改善，金融科技将给传统商业银行转型升级带来难得的机遇。

中国银行专家分析认为，四季度，在金融回归本源的背景下，银行信贷投向将继续调整，公司贷款业务上将继续服务于“一带一路”建设、京津冀协同发展国家重点战略等，重点投向基础设施建设和中高端制造业等领域;个人零售业务将成为不少银行的转型重点，加上同业业务缩减等影响，零售业务产品创新、业务流程优化等将加大力度;房贷业务受房地产政策收紧等因素影响将持续收缩。