渡过缓慢期后，地方债发行开始放量。财联社梳理，2月，地方债共发行约5600亿元，规模环比增加，其中专项债发行4444亿元。此外，地方债发行期限有所拉长，发行利差进一步下降。为配合增发国债落地，今年地方债发行进度较慢，而随着增发国债项目下达完毕，后续地方债供给或加速。

2月专项债发行放量

2024年2月，地方债发行与净融资规模环比有所上升。财联社据企业预警通统计，2月地方债共发行5599.61亿元，偿还1467.19亿元，实现净融资4132.42亿元。而1月地方债发行3844.50亿元，净融资2586.43亿元。今年地方债已累计发行超过1万亿元。

图：地方债月度发行与偿还统计(亿元)

(资料来源：企业预警通，财联社整理)

结构上，2月专项债的发行放量。2月，地方政府一般债券发行1155.78亿元(再融资债券615.80亿，新增债券539.98亿元)，地方政府专项债发行4443.83亿元(再融资债券977.95亿，新增债券3465.88亿)。今年已累计发行专项债6676亿元。

2月1日，国新办曾就2023年全年财政收支情况举行发布会。财政部副部长王东伟介绍，将继续扩大有效益的投资，用好相关国债资金，继续安排一定规模的地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模，发挥好政府投资的放大带动效应。

从今年专项债资金用途来看，市政和产业园区基础设施、棚户区改造、医疗卫生、农林水利、轨道交通为重点领域，其中市政和产业园区基础设施专项债资金规模最大达1633.10亿元，规模占比超过40%。

地区分布方面，今年已发行地方债规模最大的省份为山东(1138.63亿)、广东(1053.89亿)、河南(773.19亿)、浙江(759.91亿)。专项债发行规模居前的也为上述四个省份：山东(870.46亿)、广东(770.46亿)、河南(689.84亿)、浙江(601.21亿)。

地方债发行期限拉长，票面利率不超过2.8%

2月，地方债的发行期限拉长，发行利差进一步下降。

根据中泰固收首席肖雨的统计，2月地方债平均发行期限为15.3年，比1月增加6.6年。具体来看，2月新增一般债和新增专项债的平均发行期限分别为11.0年和19.4年，新增专项债发行期限环比增加2.8年，新增一般债发行期限环比增加2.7年。

2月地方债总体发行利差为7.81bp，较1月缩窄3.02bp。5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期较上月变化幅度为-6.80bp、-4.36bp、-4.11bp、1.20bp、-1.28bp、5.64bp。分地区来看，海南、内蒙古和江西利差水平较高，分别为19.08bp、15.07bp和12.82bp。

财联社据Choice数据进一步查询今年以来新发地方债的票面利率和认购倍数。今年新发地方债的票面利率在2.12%至2.80%之间。期限30年的“24青岛债09”等发行利率最高，也仅有2.80%。“24贵州债05”全场认购倍数曾高达41.31倍，“24安徽债09”、“24陕西债01”、“24安徽债01”等地方债也备受资金追捧，全场倍数均超过30倍。

3月进入地方债发行高峰，近9000亿空间

华创固收首席周冠南认为，2024年以来地方债发行进度较慢，或与增发国债资金充裕以及监管为避免资金闲置而审批节奏放慢有关。

2月7日，国家发改委宣布已下达2023年增发国债第三批项目清单，而第三批项目下达后，2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕。

周冠南认为，后续地方债供给或加速，2月最后一周净融资边际放量，预计3月修复至往年正常水平，4月继续“赶进度”。

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳也表示，考虑到今年地方债提前批额度达到2.71万亿元，预计3月份地方债尤其是新增专项债将进入发行高峰期。

2023年12月，财政部依法履行审批程序后，已经向各地提前下达了部分2024年的新增地方政府债务限额。根据全国人大常委会授权国务院提前下达部分下一年度新增政府债务限额规定，提前下达规模控制在当年新增地方政府债务限额的60%以内。据各地2024年财政预算报告，目前已提前下达的地方债务新增限额总和为2.712万亿元，其中一般债限额0.432万亿元，专项债限额2.28万亿元，提前下达的新增限额触及顶格下发。

从企业预警通统计的已披露一季度地方债发行计划来看，一季度地方债计划发行规模约1.88亿元，则3月地方债的发行空间还剩近9000亿元。