需求不振，水泥生产公司塔牌集团交出的将是一份难看的半年报。

塔牌集团发布2022年半年度业绩快报，前6个月，公司实现的营业收入接近26亿元，同比下降近三成，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为1.75亿元，同比降幅高达80%。

这样的经营业绩，与塔牌集团自身而言，是糟糕的。过去四年同期，公司实现的净利润均超过7亿元。

对此，塔牌集团解释称，国际环境、疫情等因素对经济产生较大冲击，水泥市场需求下降、价格下跌，公司产销量下降，叠加原材料成本上涨，导致净利润同比大幅度下降。

其实，塔牌集团早就应该有忧患意识。过去四年，公司净利润基本上处于止步不前状态。其原因在于，水泥产能结构性过剩，市场进入了存量时代，高度依赖水泥单品，塔牌集团难有大的突破。

行业龙头海螺水泥早已迈出产业转型升级步伐。流动性充足的塔牌集团不能坐以待毙，需要寻找第二个增长极。

近5年最差半年业绩

既在意料之中，也在意料之外，塔牌集团的经营业绩下降幅度有点大，超出了市场预期。

根据最新披露的业绩快报，今年上半年，塔牌集团实现营业收入25.93亿元，与上年同期的36.34亿元减少10.41亿元，同比减少幅度为28.64%。这一下降幅度尚在意料之中，与之相比，公司的净利润下降幅度则在意料之外。

上半年，公司实现的净利润为1.75亿元，较上年同期的9.15亿元锐减7.40亿元，下降幅度高达80.90%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为2.05亿元，较上年同期的8.39亿元减少6.34亿元，下降幅度为75.54%。此外，基本每股收益0.15元，同比下降80.77%，总资产、所有者权益等有不同程度下降。

从单个季度经营业绩来看，今年一季度，公司实现的营业收入为12.55亿元，同比下降16.37%，净利润、扣非净利润分别为0.53亿元、1.15亿元，分别较上半年同期的3.52亿元、2.66亿元下降85.04%、56.92%。

对比业绩快报与一季度业绩发现，二季度，公司实现的营业收入为13.38亿元，与上年同期的21.33亿元减少约8亿元，减少幅度为37.27%。公司二季度实现的净利润、扣非净利润分别为1.22亿元、0.90亿元，与去年同期的5.63亿元、5.73亿元相比，将减少4.41亿元、4.83亿元，同比下降幅度分别为78.33%、84.29%。

综上，今年一二季度，塔牌集团实现的净利润、扣非净利润同比均为大幅下降，且二季度同比下降幅度在扩大。

近几年，塔牌集团保持了较为稳定的盈利能力，经营业绩总体上较为稳定，而今年上半年，公司经营业绩将是近5年来最为糟糕的。

数据显示，2018年至2021年的四个年度上半年，公司实现的净利润分别为8.62亿元、7.01亿元、9.19亿元、9.15亿元，虽然有所波动，但均超过7亿元。同期扣非净利润分别为8.27亿元、5.64亿元、8.29亿元、8.39亿元，也均超过5.6亿元。

那么，是什么原因导致今年上半年的经营业绩变得糟糕起来?

塔牌集团解释称，今年上半年，受疫情反复及房地产调控累积效应、5 月以来广东持续降雨天气等影响，广东水泥市场需求明显减少，供需关系严重失衡，导致各区域水泥价格出现较大降幅，今年上半年，塔牌集团水泥产量 767.35 万吨、销量 728.80 万吨，同比分别下降了 26.46%、27.80%。与此同时，水泥价格持续回落，公司水泥销售价格同比下降了 4.24%，而原材料端煤炭价格持续维持高价状态。

公司煤炭采购价格同比上涨了 53.91%，导致水泥平均销售成本同比上升 25.78%，叠加影响下使得公司综合毛利率由上年同期的 38.54%下降至 20.44%，下降了 18.1 个百分点，水泥产品盈利水平明显下滑。

问题在于，公司的经营业绩下滑是暂时性还是具有持续性，能否恢复至近几年的正常状态。

急需寻找第二个经济增长点

其实，如果没有疫情及全球贸易环境影响，塔牌集团的经营业绩也不会理想，因为公司原本就存在经营业绩压力。

水泥市场与宏观经济发展直接相关。今年以来，国际环境更趋复杂严峻、国内疫情多发散发，不利影响明显加大，超预期突发因素给经济带来严重冲击，但国内高效统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施稳经济一揽子政策措施，国民经济企稳回升。

根据国家统计局发布数据，初步核算，今年上半年全国固定资产投资同比增长 6.1%，基础设施投资同比增长 7.1%，房地产开发投资同比下降 5.4%。

全国水泥市场总体呈现“需求收缩、库存上升、价格探底、成本高位、效益下滑”的运行特征。2022年上半年全国累计水泥产量9.77亿吨，同比下降15%，产量创11年来新低。

在这样的背景下，塔牌集团的水泥产销量同比也不会有明显增长。而今年上半年的煤炭价格居高不下，无疑会继续拉高公司的经营成本。

前些年，水泥行业企业纷纷扩产，导致行业产能过剩，当然，主要是结构性产能过剩，行业企业盈利能力表现不佳。2011年至2016年，塔牌集团实现的净利润分别为6.09亿元、2.02亿元、4亿元、6.08亿元、3.81亿元、4.54亿元，2016年的净利润还不及2011年。

水泥行业是高耗能、高污染行业，在行业产能过剩的情况下。国家监管部门推动行业进行了一场去产能的近供给侧结构性改革，淘汰落后产能，水泥企业错峰生产、限产等措施。系列措施实施后，水泥行业经营明显改善。

即便是这样，行业的市场需求增长有限，水泥进入存量时代。在这样的市场现状下，塔牌集团的净利润止步不前。

2018年至2021年，塔牌集团实现的净利润分别为17.23亿元、17.33亿元、17.82亿元、18.36亿元，2021年的净利润较2018年仅增长6.565%。

实际上，不只是塔牌集团的经营业绩遭遇了天花板，行业企业多是如此，包括华新水泥、海螺水泥等公司业绩也遭遇了发展瓶颈。

海螺水泥正在积极突围，寻找第二个经济增长点，收购港股上市公司、进军光伏等领域。今年3月，公司宣布，今年将投资50亿元用于发展光伏电站、储能项目等新能源业务布局，实现下属工厂光伏发电全覆盖。预计到2022年底，公司光伏发电装机容量可达1GW，年发电能力10亿度。随后，公司宣布收购海螺新能源，进一步布局新能源产业。

天山股份则实施资产重组，扩大市场份额，以增强盈利能力。

在产业这当面，塔牌集团反应有些“迟钝”。截至目前，尚未见公司产业转型布局的积极动作。

截至今年一季度末，塔牌集团账面货币资金16.08亿元、交易性金融资产28.55亿元(主要为结构性存款、债务工具投资等)。与之对应的是，公司基本上没有债务。

市场人士称，水泥市场空间有限，在行业天花板之下，流动性充足的塔牌集团，应该积极推进产业转型布局，打造第二个经济增长点。