吨铝利润维持高位，电解铝运行产能持续攀升。 SMM 中国电解铝2022 年四月运行产能为 4047.8 万吨/年，同比增长 1.91%，环比增长 1.26%，较 2020 年底增长 3.13%。此外，SMM 预计二季度末电解铝运行产能约为 4100万吨/年，环比 1 季度末增加 102.6 万吨。SMM4 月中国电解铝产量达 329.8万吨，同比増加 1.47%，环比下降 0.54%，预计 5 月产量有望达 343 万吨。

其中运行产能增长的主要原因系我国电力供应转宽松，受益于内外价差电解铝利润维持高位，SMM 上网电外购氧化铝 1-4 月平均吨铝盈利维持在3200-4700 元/吨高位，吸引企业扩大运行产能。

疫情冲击二季度铝行业下游企业整体开工率下滑。SMM2022 年四月末最后一周铝行业下游整体平均开工率约为 64.8%，较 2021 年同期开工率 73.1%下滑明显。其中铝型材企业开工率受到疫情扰动较大，2022 年四月最后一周开工率为 70.5%，比去年同期 77.4%下降了近 7 个百分点，五月第一周周度开工率甚至下降到 56.5%;四月末最后一周，铝板带企业平均开工率为 78%，铝箔相关企业整体开工率约为 79.3%，铝线缆相关企业整体开工率为 54%，均较上年同期有明显下滑。

稳增长政策进一步落地，铝中下游企业复工复产下铝需求提振在即。近期国家相关部门的表态进一步推进稳增长政策落地，全面加强基础设施建设上升至更高战略层面，新老基建项目共同推进，基建发力提振工业金属需求，叠加交运部门和商务部积极促进货运物流恢复以及企业复工复产，或将拉动铝行业整体运营情况边际上行。