行情回顾:上周申万有色指数下跌2.32%,跑输沪深300指数1.83个百分点,有色指数在28个一级行业中涨跌幅排名第23位。子行业来看,有色子行业分化。具体来看黄金(+2.19%)、铅锌(+1.28%)和其他稀有小金属(+0.46%)涨幅居前。公司来看,有色公司股价下跌居多,其中索通发展(+8.81%)、石英股份(+6.97%)、盛达矿业(+5.98%)涨幅居前,四通新材(-10.20%)、合金投资(-8.81%)、东方钽业(-7.78%)跌幅居前。

价格速览:工业金属:上周工业金属价格震荡,其中LME铜价下跌0.14%,库存下降2.59%。SHFE铜价上涨0.31%,库存下降4.54%;LME铝价下跌1.91%,库存上升10.28%。SHFE铝价上涨0.22%,库存下降3.46%;LME铅价下跌2.06%,库存上升2.25%。SHFE铅价下跌0.41%,库存上升71.48%;LME锌价下跌2.01%,库存上升5.19%。SHFE锌价下跌1.23%,库存下降45.61%;LME锡价上涨2.11%,库存上升4.36%。SHFE锡价上涨0.28%,库存上升1.46%;LME镍价上涨0.78%,库存下降0.56%。SHFE镍价上涨0.08%,库存下降3.27%。贵金属:上周COMEX黄金价格下降0.89%,COMEX银价格下降0.40%。小金属:上周钴(-2.07%)、钨精矿(-2.04%)、钼(-1.67%)和镁(-1.04%)价格下跌,其余品种价格保持稳定。稀土氧化物:上周稀土氧化物中除氧化钕(-0.32%)和氧化镝(-0.81%)价格下跌外,其它品种价格保持稳定。

行业动态:中国1-11月固定资产投资增速加快至5.9%;商务部:中美双方团队就磋商细节保持密切沟通,进展顺利;一周内两次抨击美联储,特朗普表示:但愿不会再进一步加息;德拉吉:下调欧洲经济增速和通胀预期,并未讨论再投资和加息时间点;GEM及其他电池公司相继减少嘉能可钴产品采购量;美澳签署"关键矿产"合作协议;智利国家铜业委员会:智利1-10月铜产量同比攀升6%。

投资建议:有色需求转弱,供给增加压力较小,行业处于供需弱平衡,大多数有色价格难以逞强,全行业投资机会仍需等待,维持行业"中性"投资评级。建议重点关注避险需求增加导致黄金子行业投资机会,关注黄金龙头企业山东黄金、中金黄金;重点关注供给偏紧钒子行业投资机会,关注攀钢钒钛。

主要风险提示:1)需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定资产投资和消费低迷,后者国际贸易争端增加,有色金属需求将受到较大的影响,并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。2)供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期,将削弱供给侧改革已取得的成效,有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。3)价格和库存大幅波动的风险。如果未来因预期和非预期因素影响,有色价格和库存出现大幅波动,将对有色公司经营和盈利产生重大影响。