近年来，一系列超级并购正在改变化工行业格局，尤其是涂料、工业气体和农用化学品这三个细分市场。一方面，超级并购活动使像孟山都、普莱克斯和威士伯这些细分市场的长期领导者正在消失或已经消失;另一方面，并购产生的新巨头将使竞争对手更难撼动市场。

农化：三强鼎立

不同行业的整合程度不尽相同。农化行业的超级并购使全球行业巨头仅剩下3家。全球最大农化企业依次为拜耳、Corteva和中国化工，实力相差不大。巴斯夫和FMC的实力相对弱些，分列第四和第五。

2013年农业收入大幅下滑，农化品行业利润受到较大影响，农化行业踏上整合之路。到今年6月14日，拜耳以630亿美元完成对孟山都公司的收购，成为种子、性状以及作物保护方面的明显领先者。陶氏化学和杜邦公司合并后，以各自的农化品业务组合成Corteva农业科学公司，位居世界第二。而中国化工收购作物保护化学品领域处于领先地位的先正达后，也使中国企业进入世界农化行业前三强。

市场人士表示，2015年的五大农化企业合并为3家公司后，按照反托拉斯监管机构要求，这些大公司进行相关资产剥离为巴斯夫和FMC获得一些有吸引力的资产提供了机会。巴斯夫在种子和性状业务上将得到加强。FMC收购了杜邦旗下全球咀嚼式害虫杀虫剂产品组合、全球谷物阔叶除草剂，以及杜邦旗下全球农作物保护研发能力的重要部分。

涂料：市场复杂

在涂料行业，除了宣伟收购威士伯之外，近几年的整合规模均比较小。但累积来看，小规模整合也产生了较大影响。IHS Markit表示，十大涂料生产商已占超过40%的市场份额，特别在西方市场，整合更频繁。过去15年，仅PPG公司就完成了50多次收购。

虽然涂料行业也出现过数十亿美元的交易，但实际上该行业的整合多数仍处于较低水平。多年来大型跨国公司如PPG、宣伟和阿克苏诺贝尔等一直在对较小的竞争对手进行业务收购，缺乏中型公司参与。

“过去10~15年，市场整合造就了真正的涂料行业巨头。”投资银行Houlihan Lokey化学品董事总经理Lee Harrs表示，“涂料行业前十名现已代表了该行业的大部分，其他的仍然很分散。”

涂料行业整合一直在进行，宣伟以134亿美元威士伯的收购使涂料行业并购达到了一个新水平，该交易于2016年宣布，并于2017年完成。几乎在同一时间，PPG发起对阿克苏诺贝尔价值近300亿美元的收购，但未获成功。2017年年底，阿克苏诺贝尔和日本立邦涂料出价竞购艾仕得，此后几周之内又退出而没有达成任何交易。

涂料行业的大收购之所以难成功在于这一市场的复杂性。“有很多关于涂料整合的炒作。”阿克苏诺贝尔首席执行官Thierry Vanlancker表示，“由于涂料生产具有高度本地化特点，资产足迹很重要，不同地区的资产合并不一定是可行的。”

工业气体：空前集中

在工业气体行业，超级并购造成行业集中度大幅提高。在林德和普莱克斯完成合并后，形成三大全球工业气体公司——法国液空、美国空气产品公司和合并后的林德—普莱克斯。这三大巨头将占全球这一市场70%左右的份额。不过，林德—普莱克斯要完成合并必须进行的相关剥离，可能会给二线厂商带来扩张机会。

林德—普莱克斯公司合并被视为全球工业气体行业数十年整合的最后一步。IHS Markit评估，液空公司、空气产品公司、林德和普莱克斯目前占到工业气体业务量60%~70%。一旦交易完成，意味着这3家公司控制全球约2/3的工业气体市场。该市场的集中度空前，市场竞争参与度随之减小。

普莱克斯投资者关系总监Juan Pelaez表示，该合并预计将在今年下半年完成，监管审批程序已进入最后阶段。在全球许多国家需要进行大规模的业务出售，以获得对该合并案的反垄断批准。

IHS Markit公司特种化学品主管Bala Suresh表示，仅在美国就有超过10亿美元的业务可能被剥离。根据合并协议，如果监管机构要求剥离的资产息税折旧摊销前利润(EBITDA)超过11亿欧元/年(约合13亿美元/年)，或资产销售额超过37亿欧元/年，林德和普莱克斯可能会选择终止合并。

梅塞尔和CVC资本合伙公司正在合作竞购一些林德—普莱克斯的资产。Suresh表示，预计大阳日酸将与加拿大养老金计划投资委员会一起竞购其欧洲业务。私募股权公司KKR和凯雷，以及竞争对手空气产品公司和液空公司也在关注这些资产。