投资建议:上周后期,市场资金流入周期板块,钢铁板块有所反弹,但我们认为是否构成趋势仍存疑。目前钢厂盈利处于高位,钢厂有增产动力,供需格局继续边际宽松。近期,国家正在各地督查落后产能情况,部分地区高炉开工情况受影响,导致上周高炉开工率小幅下降,但预计随着督查逐步结束,高炉开工率将有所恢复。目前,钢铁板块整体估值已处于较低水平,随着市场调整,板块或可能迎来一波估值修复行情。短期建议关注低估值的华菱钢铁、柳钢股份、韶钢松山等,长期仍然推荐有明确量能提升或规模扩张,业绩保持增长且估值较低具有较高安全边际的内生成长性个股。推荐龙头宝钢股份、太钢不锈等。

钢铁板块跌幅收窄,但仍跑输大盘。上周(2018.05.28-2018.06.01),申万钢铁行业板块收跌1.76%,跌幅较前一周明显收窄;沪深300指数下跌1.20%,板块跑输沪深300指数0.55个百分点。年初至今,板块下跌12.08%,明显跑输大盘。全板块整周11只股价上涨,4只整周持续停牌,3只股价平盘,15只股价下跌,华菱钢铁周涨幅居前。

钢材价格环比小幅反弹,螺纹钢期货贴水环比扩大。上周钢价综合指数周环比上涨1.60%,小幅反弹;主要城市钢材现货价格整体上涨;螺纹钢主力合约周平均环比上升2.51%,热轧卷板主力合约周平均环比上升2.89%;螺纹钢期货贴水幅度有所扩大至311元/吨,环比增加45元/吨。

高炉开工率小幅下降,社会库存降幅缩窄。上周全国高炉开工率环比小幅下降0.14%至71.82%,河北地区高炉开工率环比继续上升至68.89%;高炉检修容积环比下降1.21%,河北环比下降4.79%。上周五大品种社会库存合计达到了1076.81万吨,环比前一周减少57.97万吨,降幅有所缩窄。

铁矿石价格下降,焦炭价格继续上升。上周铁矿石价综合格指数周平均下降0.38点,普氏进口铁矿石价格周均下降0.28美元/吨,继续下降;唐山产焦炭周平均价格2065元/吨,周环比上升4.03%,继续上涨。

主要钢材品种毛利仍处高位。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,上周螺纹钢吨钢毛利测算环比下降21元;热轧卷板吨钢毛利环比上升4元,整体仍处于高位水平。

风险提示:1、全球贸易摩擦持续加剧。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约行业业绩增长;3、行业政策风险。如果未来供给侧改革发生变化,将对行业产生重大不利影响。