短期钢价企稳,期货反弹验证我们多头库存周期引领逻辑。钢铁供给在限产的过程中是平稳的,需求取决于经济周期和库存周期,经济在1-3月中旬都会进入到一个数据真空期,且房地产预期在升温,钢价核心波动来自库存周期,目前行业进入补库存阶段,钢价也将偏强运行。

中期钢价高位震荡,建议弱化短期波动。在供给侧改革大背景下,行业产能难以释放,18年1000-1500万吨增量足矣,而需求是慢变量且平稳的,地产和制造业都不是明显下行的,基建虽有问题,但坍塌风险较小,需求即便略有回落,在全球经济复苏的大背景下,出口回暖亦可抵消,事实是11-12月钢材出口量回暖已现端倪。海外价格短期持续上涨,螺纹钢价已然倒挂,电炉成本因高价废钢而居高不下,新增产量存在低于预期风险,2018年全年钢价高位震荡,建议弱化短期波动。

增持钢铁核心资产,宝钢股份全年拿稳。宝钢股份发布2017年业绩预告超出市场预期,我们上调2018年业绩预测至240亿,给予12倍估值,全年看30%空间。宝钢将会成为全球化扩张,研发驱动高比例分红的新材料国际巨头。在公司未来无大规模投资的情况下,投资支出大幅下降,导致筹资活动下降,资产负债率及财务费用下降,分红提高。同时,现金流将更多流向研发支出,宝钢将不断提高自己高端材料产品的比例,盈利持续性将更强,估值有望提升,随着武钢及湛江业绩释放,成本削减不断推进,公司未来几年业绩有望超出预期。

本周主要品种钢材价格上涨,原材料价格下跌,钢材社库上升厂库下降。本周主要钢材品种社会库存上升40.4万吨,钢厂库存下降46.93万吨。其中,螺纹钢社会库存上升31.59万吨、钢厂库存下降44.56万吨。热卷社会库存上升2.03万吨、钢厂库存下降2.37万吨。上海螺纹钢现货价格涨30元/吨至3900元/吨;期货涨19元/吨至3945元/吨。热轧卷板现货价格涨50元/吨至4150元/吨;期货涨39元/吨至3962元/吨。原材料方面,铁矿石现货价格跌3元/吨至535元/吨;期货跌24.5元/吨至519元/吨。焦炭现货价格跌100元/吨至2225元/吨;期货涨54元/吨至2041元/吨。测算螺纹钢生产利润上升84.8元/吨至931.5元/吨、热卷利润上升104.8元/吨至781.5元/吨。

本周高炉开工率持平上周,原料库存上升。唐山、全国高炉开工率持平上周。原料方面,铁矿石港口、钢厂库存上升,焦炭钢厂、港口库存上升,焦煤焦化厂、港口焦煤库存上升。本周废钢价格小涨,石墨电极价格持平上周,锰硅价格上涨,钒铁价格下降,耐材价格持稳。本周不锈钢价格上涨,国际钢价继续回暖。重点推荐标的:宝钢股份,三钢闽光、ST华菱、方大特钢、八一钢铁、韶钢松山、安阳钢铁、柳钢股份、中国东方集团等。