报告要点2017年行业回顾：需求向好与供给收缩共振2017年基础化工行业经营继续改善，业绩大幅提高。1-10月，化学原料与化学制品行业实现收入7.67万亿元，同比增长14.90%;实现利润总额5,096.40亿元，同比增长37.90%，实现了快速增长;毛利率为14.52%，同比略增。需求端，家电、纺织等需求回升明显，汽车、房地产行业平稳发展。供给端，1-10月化学原料与化学制品行业固定资产投资完成额继续同比下降，化学纤维行业固定资产投资完成额同比增速有所回升;环保趋严，化工行业内小散乱污企业退出，行业被动去产能，供给格局改善。

2018年行业前瞻：内外需向好，环保高压不改展望来年，中国经济平稳增长，预计化工产品需求稳中有升。海外主要经济体复苏明显，美国拟推行“减税政策”，利好国内化工产品出口。供给端，随着第二轮环保督察启动、《中华人民共和国环境保护税法》正式实施以及山东等地推行“退城进园”政策，中小企业产能仍将持续去化，化工行业继续面临较大环保压力。此外，排污许可证制度的推行将对多个化工子行业产生影响。

周期类行业投资策略：供给优化为本，关注格局改善子行业2018年，基础化工行业供需关系继续改善，化工产品价格或稳中有涨，行业景气复苏有望延续。基于环保收紧，供给优化的角度，我们推荐农药、纯碱、橡胶助剂和染料。农药行业供需两端均存利好，环保收紧将继续催化变局，龙头公司强者恒强;橡胶助剂、染料受益于环保趋严，小企业关停，集中度提升，价格上行;纯碱下游需求向上，行业基本无新增产能，供需优化。此外，我们看好供求关系改善的涤纶长丝行业，行业龙头公司进军炼化，带来长期发展空间。建议关注标的：扬农化工、辉丰股份、阳谷华泰、浙江龙盛、三友化工和桐昆股份等。

成长类行业投资策略：把握产业趋势，布局低估成长股中国具备广阔的市场、低廉的成本和完善的配套产业，电子产业加速向中国转移，国内液晶面板和集成电路迎来成长动力。政府推出政策、提供资金支持，大力推进液晶面板、集成电路快速国产化，将带动上游化工新材料消费提升。

而技术壁垒高，化工新材料供给垄断在外资手中，进口替代空间巨大。基于产业替代角度，主要推荐电子化学品等子行业。根据成长确定性，重点推荐鼎龙股份、万润股份、飞凯材料、国瓷材料、康得新和海利得。