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钢铁行业:超跌后存反弹机会
发布时间:2017-10-23 浏览量:1019

主要事件:

统计局公布9月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

2017年9月我国粗钢产量7183万吨,同比增长5.3%;日均产量239.43万吨,较8月份下降0.49%;1-9月我国粗钢产量63873万吨,同比增长6.3%;

9月我国生铁产量5960万吨,同比持平;1-9月我国生铁产量54614万吨,同比增长3.2%;

9月我国钢材产量9356万吨,同比下降1.8%;1-9月我国钢材产量82986万吨,同比增长1.2%;

9月我国出口钢材514万吨,同比下降41.6%;环比减少138万吨,下降21.17%;1-9月我国出口钢材5960万吨,同比减少2530万吨,下降29.8%;

9月我国进口钢材124万吨,环比增加25万吨,同比增长9.7%;1-9月我国进口钢材1001万吨,同比增加18万吨,增长1.83%;

9月份我国铁矿石进口量10283万吨,同比增加984万吨,增长10.58%;环比增加1417万吨,日均环比增加0.53%。1-9月份铁矿石进口量为8.17亿吨,同比增加5414万吨,增长7.1%。

内需偏平经济稳态:正如我们之前强调全年经济呈现稳态分布,二季度经济处于年内高点,四季度位于年内低点,但高低落差较小,整体走势偏平。9月钢铁日均表观消费量226.4万吨,环比增加3.6万吨,显示需求整体仍然处于高位。然而在经济稳态情况下,商品价格出现剧烈调整,体现了今年经济运行的特征,即基本面波动率下降,但预期造成的存货波动是造成商品价格来回调整的核心原因。七八月产业链情绪亢奋,出于采暖季限产判断,主动追加库存造成价格当期大幅上涨,相应在九月又出于对后期需求预期悲观,库存去化造成当期价格迅速回落;

出口继续下降:当月钢材出口环比继续大幅下降,前三季度我国钢铁出口下降近2500万吨,中国出口量的下降并不意味着海外需求的下滑,而是在国内钢产量达到阈值极限的情况下,生产企业主动减少外贸数量,转而满足国内需求,这一点与2009年出口下滑原因截然相反;

铁矿石进口快速增长:9月铁矿石进口量大幅增长至1亿吨以上,中国铁矿石进口大幅增长并不与中国钢铁产出成正相关关系,而主要和海外低成本矿山的产能扩张节奏有关。2017年全球铁矿山产能仍处于投放周期,新增海外矿山产量接近8000万吨左右,海外矿山对高成本国内矿市场的替代是2014年之后持续过程。而短期月度环比波动较大,主要受到海外矿山发货和报关节奏有关;

对于后期行业研判:

关注限产期供给端收缩力度:受财政支出的节奏影响,我们预计四季度基建力度将进一步回落,地产投资端受库存偏低影响,虽销售将进一步回落,短期内仍能维持在较高水平,两者对冲后,四季度经济较三季度进一步放缓,但幅度不大,经济呈现圆弧顶状态。而同时11月限产范围覆盖整个“2+26”城市区域,2017-18年采暖季期间生铁和粗钢产量将分别同比降低15.3%和12.9%,日均生铁和粗钢产量将分别减少29.6万吨和28.7万吨;如果限产区域仅限于目前已出具方案明确采暖季限产50%的10个城市,生铁和粗钢产量将分别同比降低12.1%和10.2%,日均生铁和粗钢产量将分别减少23.5万吨和22.7万吨。分产品看,2017-18年采暖季期间生铁产量同比降低区间为12.1%-15.3%,粗钢产量同比降低区间为10.2%-12.9%。若限产政策得到严格实施,有望出现阶段性供给紧张的状态,企业盈利有扩张的可能性;

板块超跌后存反弹机会:9月以来随商品价格会落,板块出现较大幅度调整,由于经济下滑速度偏慢,同时采暖季限产有望造成价格阶段性回升,板块反弹可关注标的如八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢以及柳钢股份等;

风险提示:

宏观经济大幅下滑导致需求承压。


关键词:钢铁行业、运行数据
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