一、石油和化工行业景气概况

7月，石油和化工行业景气指数延续6月上升态势，升至99.55。原油价格持续下跌，接近终端的企业原料成本降低、生产情况好转，支撑景气指数进一步上升。从整体来看，上下游行业的景气指数变化有所分化。原油价格持续下跌，石油和天然气开采业生产热度、利润以及库存周转均有所下降，导致该分指数环比回落1.95个百分点至104.69，为2022年9月以来首次由偏热区间回到正常区间。同时，7月份全国多地累计降雨量打破同期历史纪录，交通运输受到影响，出行需求紧缩，燃料加工业库存周转速度放缓，该分指数环比回落2.92个百分点。同样受原油价格下跌的影响，临近终端的橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业生产热度复苏明显，该分指数环比上升8.32个百分点，从过冷区间上升到偏冷区间。橡胶、塑料等聚合物制品业生产热度的回升增加了对原材料的需求，推动化学原料和化学制品制造业的库存周转速度加快，该分指数环比上升2.27个百分点，自2022年8月以来重新回到正常区间。

7月，中国经济的季节性淡季特征仍旧突出，但是持续向好的趋势没有改变。统计数据显示，7月，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，环比下跌0.1个百分点。从PMI分类指数看，生产指数仍处于扩张区间，但其他指数(新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数)均处于收缩区间，说明季节性淡季的特征依旧明显。6月主要金融数据虽出现了不同程度的走弱，社会融资增速回落至8.1%，整体信贷需求下滑，但M1和M2的剪刀差并没有进一步扩大。整体来看，政策组合拳的持续发力以及资金利用效率的回升，推动了企业经营预期好转，信贷环境逐步改善，企业的生产意愿提高，带动行业景气度持续改善。

国际方面，7月美国非农就业人数仅增加11.4万，远低于预期的17.6万，失业率攀升至4.3%，为2021年10月以来新高，市场对美国经济衰退的担忧加剧。然而，美联储7月议息会议仍将基准利率维持在5.25%至5.50%，连续第八次维持利率不变。不过与之前不同的是，美联储主席鲍威尔在发布会上表示，目前美联储对通胀向2%目标回落的信心有所增强，如果这一趋势能够延续，预计会在9月开始降息。鲍威尔的表态给大宗商品市场带来了利好，或将带动商品价格回暖。

二、热点分析及未来展望

1.党的二十届三中全会和中共中央政治局会议召开，宏观利好持续

7月15日召开的党的二十届三中全会提出，未来的重点将从核算国有经济增加值、提高民营企业信用等级、建设全国统一大市场、量化宏观风险预期、调整税收政策释放企业税负压力、健全种粮农民收益保障机制等方面发力，持续深化改革。7月30日召开的中央政治局会议强调“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”，未来的政策会根据经济形势适度调整力度。同时，政治局会议强调以提振消费为重点扩大国内需求，调动民间投资积极性，扩大有效投资。7月，石化行业大宗商品价格总体虽呈现下跌态势，但是整个化工行业的景气指数仍维持在了相对较好的水平。进入8月，党的二十届三中全会和政治局会议的定调将整体带动政策走向，宏观层面的利好不断，或将带动大宗商品价格企稳后上升。

2.美联储表态转变，9月降息预期增强

在6月的美联储议息会议纪要发布后，市场人士认为，在通胀问题上缺乏信心仍是美联储货币政策持续偏紧的主要原因，而且5月劳动力市场的表现持续向好，使得美联储的表态偏鹰，降息预期有所减弱。然而，进入7月之后，美国劳工部公布的6月CPI同比增长3%，低于市场预期的3.1%以及5月的3.3%。随后鲍威尔在半年度货币政策报告听证会上表示，美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且不需要等通胀回落至2%再开始降息。即使美联储7月议息会议保持了基准利率不变，但是美国7月的失业率仍创2021年以来的新高，触发了萨姆规则(一种用来预测衰退且经证明100%有效的经济规则，即美国失业率的3个月移动平均值比过去12个月最低的3个月移动平均失业率高出0.5个百分点或更多，就被认为是经济衰退的可能信号)，使得市场对美国经济衰退的担忧进一步加剧。随着美国经济的疲软，市场对9月降息的预期进一步增强，如果美联储降息将对大宗商品市场带来利好，刺激价格上升。

3.石油和化工行业景气展望

7月，虽然分指数出现了分化，但是在企业生产恢复的带动下，石油和化工行业景气指数小幅回升。8月，由于海外市场的风险加剧，原油价格波动加大，石油和化工市场仍面临着较大的挑战。然而，随着国内宏观政策的持续发力及政策效果的不断显现，大宗商品价格或将回暖，预计8月石油和化工行业景气指数将继续小幅上升