我们近期邀请中国建筑玻璃与工业玻璃协会及山东、广东省玻璃协会相关专家进行了交流，针对目前市场关注的行业经营展望和产能置换新政修订，总结要点有：1) 浮法玻璃行业产能新增供给总体受限，21年计划冷修产能多于计划复产产能;2)Low-E等镀膜玻璃有望贡献“十四五”加工玻璃主要增量，玻璃原片厂挺价能力增强;3)光伏压延玻璃新建产能有序放开，汽车玻璃产能或仍偏紧。我们继续看好玻璃行业高景气，21Q1有望延续淡季不淡，继续重点推荐旗滨集团、福莱特、亚玛顿等。

2020年：供需错配，推动玻璃价格创十年新高

2020年平板玻璃价格走势类似2003年、2008-2009年，现货和期货价格大幅拉涨，创2011年以来新高，总产能得以控制是支撑价格的根本，价格周期由3-4年延长为5-7年。根据中国玻璃协会的统计，2020年1-11月平板玻璃产量累计8.6亿重箱，同比增加1.3%;预计2020年玻璃产量为9.4亿重箱，同比增加2.0%。全年净增11条产线，年产能增加4392万重箱，其中新建产线9条增产3690万重箱，复产25条增产10140万重箱，冷修23条减产9438万重箱。1-10月全国平板玻璃行业利润总额97亿元，同比增长34.3%，玻璃协会预计全年利润约130亿元，同比增长33%。

2021年净增产能预计减少，“十四五”深加工需求有望加快

根据中国玻璃协会统计，截至上周五，全国平板玻璃在产产能162870t/d，剔除僵尸产能后产能利用率83.9%，同比提升1.5pct，库存9.5天，同比减少5.4天。2021年计划冷修产线18条，日熔量12100t/d;计划复产15条，日熔量9950t/d，产能净减少3条合计2150t/d。需求方面，近期玻璃现货市场淡季不淡，赶工/出口/节能玻璃增加推动需求向好。玻璃协会预计2025年加工玻璃需求22.35亿平米，较2019年增长38.8%，深加工需求加快释放。近期部分玻璃深加工企业倡议将春假由30天延长至45天，但原片厂主动延伸深加工，且目前库存偏低，预计对玻璃原片需求影响有限。

光伏玻璃产能有序放开，玻璃成本影响有限

工信部于今年12月16日发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》，认为光伏压延玻璃和汽车玻璃项目可不制定产能置换方案。但光伏压延玻璃供给缺口将主要集中在大尺寸组件薄玻璃，而汽车玻璃和建筑玻璃原片产能可能混用，因此玻璃协会专家建议可通过设置产线具体技术指标推动光伏玻璃有序放开、而汽车玻璃新建仍需产能置换。展望21年，协会专家预计随着光伏和汽车玻璃需求增加，纯碱价格或前低后高;环保要求叠加运费提升，硅砂价格或维持高位，但在目前玻璃行业高盈利水平下，我们判断成本小幅提升对盈利的影响有限。