动力煤港口价格本周保持小幅下降，产地煤价企稳回升：据Wind数据，截至11月22日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于544元/吨，周环比下降1元/吨。主产地煤价小幅下降，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于390元/吨，周环比持平，陕西榆林地区Q5800指数报收于371元/吨，环比上涨3元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报320元/吨，周环持平。

电厂日耗快速提升。据Wind数据，截至11月22日当周六大电厂的平均日耗量为61.49万吨，较上周上涨1.83万吨，较去年同时期高8.08万吨。重点电厂方面，据煤炭资源网，11月17日重点电厂耗煤381万吨，环比上涨31万吨。

港口库存小幅下降。据Wind数据，11月22日六大电厂库存1660万吨，环比下降36.4万吨，库存可用天数为25.3天，周环比下降2.7天。截至11月17日全国重点电厂库存9946万吨，环比上涨154万吨。港口方面，据Wind数据，11月22日，重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为1300万吨，环比下降18万吨，长江口库存本周为648万吨，周环比下降18万吨。

多因素助力煤价反弹。1)进口煤收紧。据鄂尔多斯煤炭网，近日，海关总暑通知全国通知异地报关，上海。海南、福建、江苏、江西等地海关禁止异地报关。受进口煤受限的消息影响，港口情绪有所好转。2)主产地安全检查趋严。近期，山西平遥与山东济宁煤矿发生事故，引起周边矿井区域性停产，同时安全检查执行有望更加严格，抑制产量释放。3)需求上升较快。随着冷空气到来，六大电厂日耗攀升较快，11月22日已经突破65万吨，煤炭需求上升较快。在上述多重因素的影响下，我们预计动力煤价格有望止跌反弹。建议关注：陕西煤业、中国神华等标的。

焦炭价格本周保持稳定：据Wind数据，本周唐山二级冶金焦报收于1740元/吨，周环比持平;临汾二级冶金焦价格报收于1600元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2000元/吨，周环比持平。

山西限产加剧，焦化企业存挺价意愿。山西省内环保检查力度加大，吕梁、晋中、临汾、长治、晋城多地有1-3成限产情况，影响焦炭产量小幅下降。目前焦化企业利润微薄，而钢价现货上涨，钢厂利润有所恢复，部分焦化企业挺价意愿渐渐强烈。建议关注：淮北矿业、开滦股份、山西焦化、潞安环能、陕西黑猫等标的。

港口焦煤价格小幅下降：据Wind数据，截至11月22日京唐港主焦煤价格为1510元/吨，环比持平。截至11月22日澳洲峰景矿硬焦煤价格为151美元/吨，环比持平。产地方面，本周山西低硫本周下跌15元/吨，其余煤种价格平稳。

焦煤市场参与者心态好转。一方面山西平遥以及山东济宁发生事故，引发区域性停产，且预计后期煤矿安全检查趋严，将导致供给收缩;另一方面炼焦煤主流企业表示长协价将保持稳定。在这两方面因素的共同作用下，市场参与者心态好转，焦煤生产企业逐步建立挺价信心。建议关注：潞安环能、阳泉煤业、淮北矿业等。

风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。