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镁研报:【方正宏观】云海金属 成本优势+下游延伸,盈利能力改善
发布时间:2019-11-04 浏览量:983

原镁成本优势强,盈利能力提升。

公司自有上游原材料,且发明“竖罐蓄热技术”、“粗镁一步法”技术,生产原镁、镁合金成本比行业平均水平低15%左右。经过相关成本的估算,我们预计公司2019年原镁生产成本约为12067.14元/吨,镁合金生产成本约为14019.72元/吨。随着公司30万吨硅铁项目的推进,成本有望进一步下行。

携手宝钢、收购博奥,完善深加工领域。

公司引进宝钢股份为战略股东,同时收购了重庆博奥镁业公司。有利于依托宝钢和博奥的现有技术资源和市场背景,加速轻合金材料在汽车轻量化领域的渗透。

环保趋严限供给,轻量化进程增需求。

受近年来环保监管的影响,我国多家原镁生产企业均停产、减产,尤其是中小型厂家自身环保设备不足,影响更甚。供给收缩支撑镁价上行。

投资评级与估值:

根据盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润分别为5.76、6.75、7.88亿元,同比增长75%、17%、17%,对应PE分别为11、9.4、8.09。首次覆盖,予以“推荐”评级。

风险提示:汽车轻量化进程不及预期;镁价大幅波动风险;原材料价格大幅上涨风险。


关键词:云海金属 镁合金
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