临近年关，秦皇岛港正经历许久未见的供销两旺的局面。宽阔的港口泊位上，巨大的运煤船静静地停靠着，一艘又一艘满载的运煤船从这里驶向各个电厂。

“现在约有库存612万吨，相比2016年12月700万吨左右有一定的下降。随着春节的到来，煤矿陆续停工，电厂囤煤加速，需求增加，供给减少，库存略有下降。”1月19日，秦皇岛港务集团有限公司的一位内部人士对《华夏时报》记者说。

随着天气状况的好转，港口封航时间缩短，周转速度加快，调出量增加;此外，近期临近春节，加之电厂前期库存绝对低位，电厂采购积极性开始增加，为节日备货，使港口库存下滑明显。

高库存开始回落

作为老牌的煤炭港口，自从强有力的竞争对手们出现，秦皇岛港已经很久没有经历过这样火爆的场面。

从2016年11月开始，秦皇岛港的库存逐日攀升。《华夏时报》记者获得的数据显示，11月1日，秦皇岛港口库存为447.5万吨，和此前几个月没有太大变化。不过，到11月6日，库存已经迅速攀升到520.5万吨;随后的11月14日，库存突破600万吨，到达603.5万吨;到12月4日，库存突破700万吨，到达701.5万吨。

“秦皇岛港的变化还在正常范围内，符合煤炭需求的变化。”煤炭分析师王云告诉《华夏时报》记者。

事实上，在国家政策调控及大雾重霾天气的双重影响下，北方港口库存整体高位徘徊，有时甚至突破2000万吨。

不过，进入2017年以来，秦皇岛港库存正在逐日下降。从1月2日开始，库存从744万吨的高点每天下降，截止到1月19日，秦皇岛库存已经降到610万吨。

和库存的下降相对应的是，秦皇岛的运煤车正在增加。和去年煤炭调度同期的日均40万-50万吨相比，今年1月保持着日均50万-60万吨的调度量。1月17日和18日，秦皇岛港的煤炭调度达到53万吨和65.3万吨，和去年同期的46.1万吨和37.2万吨相比，有了较大提高。

“除了临近春节放假，电厂囤煤加速之外，同时煤矿开始陆续放假，供少需多，随着春节的临近，预计库存还会进一步减少。”上述秦皇岛港内部人士表示。

申万宏源研报显示，节前煤炭市场淡季不淡，秦皇岛港库存急剧下滑，主要是由于下游当前电厂日耗水平高于历史同期，库存则下滑明显。

事实上，电厂的囤煤还远远没有结束。截止到1月18日，6大电厂的库存仅有997.6万吨，仅供使用15.02天。其中，1月12日浙能和大唐的库存可用天数均为个位数，分别为9.6天和7.7天，处于极低水平，电厂补库存需求强烈。

“一般来说，电厂的标准库存不能低于40天，但是现在6大电厂远远达不到这个标准。”业内人士表示。不过，由于北方港口的持续高库存，电厂并不急于补库，继续以长协煤采购为主。

补库存周期来了

不仅电厂开始补库存，在海通证券首席宏观债券分析师姜超看来，现在已经由去库存到了补库存阶段，但可能后继乏力。

“从美国、日本和中国经验看，每轮库存周期持续约40个月。需求和库存的变动把库存周期划分为主动去库存、被动去库存、主动补库存、被动补库存四个阶段。从宏观层面看，当前中国经济正在从被动去库存转向主动补库存。”姜超表示。

事实上，煤炭中代表性的动力煤和焦煤均处在主动补库存阶段，不仅需求、库存增速双双上行，库存可用天数也处在历年同期低位。

从库存去化周期看，2016年各月电厂库存可用天数整体处在历年同期低位，虽然8-11月季节性回升至20天左右，但12月重回15天以下，并创下历年同期新低，意味着库存依然偏低，短期内补库存仍将持续。

焦煤方面，在2016年年初和年中两轮钢企盈利改善带动下，高炉开工率同比增速也相应回升，钢企扩产对应焦煤需求9月以来持续回升，即进入主动补库存阶段。而从库存去化周期看，2016年各周大中型钢厂炼焦煤库存天数不仅持续低于15天，也一直处于2011年以来同期低位，这意味着焦煤库存依然偏低，短期内补库存仍有空间。

不过，由于库存周期叠加产能去化周期，延长去库存，同时缩短补库存，在业内人士看来，2010年以来的产能收缩时期，去库存较持久、补库存力度偏弱。