本周基础化工指数较上周下跌0.84%,上证综指同期下跌0.15%,基础化工指数整体跑输大盘。基础化工板块调整较多,多数化工板块龙头企业处于低估的情况,我们坚持中期策略观点,要想抓住化工行业投资机会,我们坚持下列四条主线布局:

(1)率先完成全球化布局的优质公司;

(2)产业链一体化程度高,形成足够高度的竞争壁垒;

(3)细分行业领域冠军,成长确定性高的公司;

(4)行业景气度持续性强,景气关联度高的公司。

中短期投资逻辑及建议

(1)醋酸。近期醋酸价格再次受国内醋酸装置大规模集中检修影响而有所上涨,短期来看,环保抑制下游需求的负面因素仍未完全消除,因此醋酸价格多以缓慢上调为主,随着八月后传统旺季到来以及环保督察回头看的结束,预期能够提振下游需求并对醋酸价格有所支撑;长期来看,全球醋酸供给中,国外装置多处于生命后周期阶段,国内近两年也几乎没有新增产能,需求端PTA、EVA将对醋酸形成正面贡献,对未来醋酸价格仍有足够支撑。

(2)磷矿石。磷矿石是不可再生资源,目前已被列入国家战略性矿产名录,今年上半年,受各地的相关政策持续影响,磷矿石产量大幅下滑。受磷矿石减产影响,各地磷矿石价格普遍上涨。据百川资讯统计,贵州30%磷矿石(车板含税)报价420元/吨,较去年底上涨20%;湖北30%磷矿(船板含税)报价500元/吨,较去年底上涨22%。预计未来供给难以回升,磷矿石价格可能持续高企。

(3)PTA。PTA从供应端来看装置检修力度有所加大、需求因价格传导不畅及利润欠佳制约存在下滑的可能,由于供需格局失衡导致PTA盈利水平得到扩大,目前市场更关注需求对当前价格的支撑状况,成本端虽然存在攀升的可能,但是因PTA现金流有所扩大,短期对PTA影响力度不及供需市场的影响力度。

(1)供应受限。近期,PTA社会库存处于超低水平。加之后期检修企业较多,现货供应将越发紧张;

(2)需求向好。当前,PTA的主要下游聚酯行业进入产能投放高峰期。

随着新增产能释放及部分装置重启,行会开工率持续增长,给原料PTA市场带来利好;

(3)成本推涨。近期,国际原油市场依然看涨。作为近油端化工品,PTA的上游PX市场随油价而涨。同时,地炼企业开工负荷有所下降,使PX市场供应紧张。