环保限产扰动钢铁供给

5月,钢铁版块下跌7.41%,沪深300上涨1.21%。本月钢铁版块表现不佳,主要原因有:1)中美贸易摩擦升温引发市场对宏观经济前景担忧;2)月中钢材库存降幅收窄,钢铁需求季节性转稳;3)钢厂生产节奏有所加块,粗钢增产幅度超市场预期。当前情况,市场关注点转向供给端,6月环保督查叠加钢厂检修,短期内钢铁供给收缩为大概率事件。需求方面,货币政策边际宽松假设下房地产投资表现有望超出预期,制造业投资持续向好利好板材需求。

4月份以来,钢材盈利维持较高水平,钢企二季度盈利好于一季度确定性较高,钢企中报发布在即叠加前期市场悲观情绪修复,版块或将迎来阶段性反弹。当前仍建议关注区域供需向好及具有估值优势的个股,相关标的为华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、方大特钢(600507)和南钢股份(600282)。雄安新区2018年进入实质建设阶段,建议关注主题性标的,相关标的为新兴铸管(000778)。

铁矿石月均价小幅上升

高利润水平下高炉开工率上行叠加月内钢材小幅补库,铁矿石月均价小幅上升。综合来看,5月唐山铁精粉、巴西矿和澳洲矿的均价分别为594、614和484元/吨,月变动分别为0.00%、1.95%和2.06%。

吨钢毛利继续上涨

5月钢材月均价仍高于4月份,炉料价格升高增加粗钢成本难挡钢材利润上行趋势。综合来看,5月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报4104、4331、4191、4393和4682元/吨,月变动分别为4.69%、4.18%、4.48%、3.50%和0.87%。分产品来看,螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为817、957、732、731和864元/吨,较上月分别变动104、94、98、-21、72元/吨。

社会库存去化速度环比放缓

5月份钢材去库存速度环比放缓反映需求季节性转稳,但我们认为当前库存节奏下库存下行有望延续至6月末。5月末社会库存总计1075.38万吨,月变动5.27%。现螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为529.10、157.00、195.88、83.44和109.96万吨,月变动幅度分别为33.22%、24.41%、-28.77%、-23.85%和-3.23%。

制造业PMI环比上升0.5个百分点5月份,制造业PMI为51.9%,高于上月和上年同期0.5和0.7个百分点,为2017年10月以来的高点,制造业扩张步伐加快,发展动力进一步增强。

风险提示:宏观经济不及预期,公司经营不及预期,行业政策变化。